我們預(yù)計(jì)2021/2022年全球光伏新增裝機(jī)分別為165/200GW，對應(yīng)組件需求量約198/240GW，對硅料的需求分別約為58/70萬噸?？紤]到庫存因素和硅料實(shí)際供需釋放節(jié)奏，我們預(yù)計(jì)硅料行業(yè)供需緊張格局或延續(xù)至2022年。

全球新增光伏裝機(jī)將保持較快增長，2021-2022年新增裝機(jī)有望達(dá)165/200GW

2021年國內(nèi)光伏將正式進(jìn)入平價(jià)上網(wǎng)階段，在中國“3060” 目標(biāo)下以碳為錨，將逐步開啟對傳統(tǒng)火電的增量和存量替代；同時(shí)全球光伏市場持續(xù)多元化發(fā)展，隨著各國可再生能源規(guī)劃戰(zhàn)略地位的提升，以及疫情和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下光伏項(xiàng)目投資吸引力增強(qiáng)，行業(yè)需求增長或?qū)⒓铀?。我們預(yù)計(jì)2021-2022年全球光伏新增裝機(jī)將達(dá)165/200GW左右，未來5年年均裝機(jī)有望達(dá)200-250GW，對應(yīng)CAGR接近20%，或?qū)⑹侵虚L期增速最快的行業(yè)賽道之一，而新增裝機(jī)的增長也將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展。

硅料中短期供給有限，產(chǎn)能釋放速度較慢

根據(jù)有色金屬協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)，截至2021年初，太陽能級硅料的在產(chǎn)產(chǎn)能約56萬噸，其中海外產(chǎn)能近10萬噸，目前看2021年雖有產(chǎn)能投放但并無實(shí)際產(chǎn)能可以供給到市場中。根據(jù)各家硅料廠公告，通威云南保山4萬噸和四川樂山3.5萬噸分別于2021年10月底和2021年12月底投產(chǎn)，大全新能源新疆3.5萬噸將于2021年12月底投產(chǎn)，亞洲硅業(yè)青海3萬噸將于2021年6月底投產(chǎn)，根據(jù)硅料廠的實(shí)際運(yùn)行情況，從產(chǎn)能投放到穩(wěn)定產(chǎn)出較高比例的單晶料需要3-6個(gè)月的時(shí)間，因此預(yù)計(jì)2022年新增的硅料產(chǎn)出約為10萬噸，合計(jì)約67萬噸；若考慮顆粒硅的供給，2022年新增的硅料產(chǎn)出大約為14萬噸，整體供給約為71萬噸。

硅料供需緊張或延續(xù)至2022年

我們預(yù)計(jì)2021-2022年全球光伏新增裝機(jī)將達(dá)165/200GW左右，考慮1:1.2的容配比，預(yù)計(jì)全球新增光伏裝機(jī)對應(yīng)的組件需求為198GW和240GW。在單GW組件硅料需求量2900噸的情況下，上述組件規(guī)模對應(yīng)的硅料需求約為58萬噸和70萬噸。而上文數(shù)據(jù)顯示，2021年和2022年的硅料供給分別為57萬噸和71萬噸，考慮顆粒料的供給，硅料環(huán)節(jié)依然處在供不應(yīng)求或者緊平衡的狀態(tài)。我們預(yù)計(jì)硅料的供需緊張也將延續(xù)至2022年，超出市場預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

全球新增光伏裝機(jī)低于預(yù)期，硅料價(jià)格上漲影響下游開工率，顆粒硅在硅片端的驗(yàn)證情況超預(yù)期。

投資策略。

順勢而為，全球新增光伏裝機(jī)的持續(xù)增長和硅料中短期的供給有限帶來了硅料環(huán)節(jié)持續(xù)的高景氣度。我們建議繼續(xù)把握持續(xù)景氣的硅料環(huán)節(jié)，繼續(xù)推薦領(lǐng)先產(chǎn)能擴(kuò)張和擁有高品質(zhì)硅料的龍頭公司通威股份、大全新能源、新特能源和特變電工。