今年6月份的國(guó)際石油市場(chǎng)是值得關(guān)注的。首先，一年前的2014年6月是國(guó)際油價(jià)取得近期高點(diǎn)、而后掉頭下降、市場(chǎng)轉(zhuǎn)熊的開始，油價(jià)經(jīng)過半年腰斬過半。其次，6月5日，歐佩克半年度的部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議宣布未來6個(gè)月繼續(xù)維持3000萬桶的日產(chǎn)量目標(biāo)不變，決議同市場(chǎng)預(yù)期完全一致，隨后美油、布油分別上漲約2%。這同半年前歐佩克部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議宣布原油日產(chǎn)量將保持在3000萬桶水平不變的決議后，原油期貨價(jià)格應(yīng)聲暴跌10%形成鮮明對(duì)照。再次，6月30日本是伊朗核談判達(dá)成全面協(xié)議的最后期限，伊朗或?qū)⒔獬?012年以來美國(guó)和歐盟的制裁，重返國(guó)際石油市場(chǎng)。但是，最近伊朗議會(huì)出于對(duì)軍事機(jī)密和國(guó)家安全的擔(dān)憂對(duì)核談判施壓，為全面協(xié)議能否如期達(dá)成帶來了更大的不確定因素。6月30日，美國(guó)代表團(tuán)又宣布將伊朗核談判臨時(shí)協(xié)議延長(zhǎng)至7月7日，為未來石油市場(chǎng)供應(yīng)的不確定性保留了進(jìn)一步想象的空間。這些都意味著，分析和判斷國(guó)際油價(jià)的近期走勢(shì)還需更全面和謹(jǐn)慎的思考。

誰是攪局者？

以美油2008年7月見頂、2009年2月見底為起點(diǎn)看，可以說，從2010年底或2011年初開始，國(guó)際油價(jià)大致進(jìn)入了在100美元上下波動(dòng)10%的價(jià)格范圍。那么，為什么會(huì)出現(xiàn)去年6月至今年1月的價(jià)格暴跌腰斬呢？可以說，典型的基本面觀點(diǎn)和陰謀論觀點(diǎn)都是故事的某個(gè)側(cè)面和部分情節(jié)。現(xiàn)在最清楚不過的是以沙特為代表的歐佩克貌似要跟美國(guó)頁巖油企業(yè)死磕到底。是沙特不滿意國(guó)際油價(jià)？當(dāng)然不是。去年11月歐佩克半年度會(huì)議不減產(chǎn)的決議一出油價(jià)便暴跌，肯定是意料之中。今年會(huì)議繼續(xù)維持不減產(chǎn)的目標(biāo)很清晰，目的很明確，就是針對(duì)美國(guó)的頁巖油，沙特要的是市場(chǎng)份額。去年11月沙特石油部長(zhǎng)納伊米就曾親口說過，歐佩克應(yīng)該維持產(chǎn)量以保護(hù)市場(chǎng)份額不被美國(guó)不斷增長(zhǎng)的頁巖侵占。畢竟，歐佩克市場(chǎng)份額已從上世紀(jì)的一半以上萎縮至目前的三分之一左右。如此看來，那些談限產(chǎn)保價(jià)思路的人絕對(duì)是錯(cuò)判了形勢(shì)，對(duì)于頁巖油和替代能源給歐佩克帶來的現(xiàn)實(shí)沖擊和潛在威脅沒有給予足夠的認(rèn)識(shí)?？梢哉f，去年6月至今，國(guó)際石油市場(chǎng)上演了一個(gè)復(fù)仇故事，是沙特制造了油價(jià)的下跌，但卻是美國(guó)的頁巖油首先打破了全球石油利益格局。

回顧近年來，包括2008年油價(jià)高企時(shí)沙特的言論可以發(fā)現(xiàn)，沙特最為關(guān)心的是長(zhǎng)期的市場(chǎng)需求穩(wěn)定，希望以合理的價(jià)格為基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)足夠的石油收入。相對(duì)于美國(guó)、中國(guó)、歐盟等進(jìn)口國(guó)追求供應(yīng)安全，對(duì)于需求安全的追求反映了沙特對(duì)于世界能源趨勢(shì)的判斷和自身利益的理解。

這次，在沙特看來，在持續(xù)幾年的100美元高油價(jià)水平下才有頁巖油打破了舊有的市場(chǎng)平衡，美國(guó)的頁巖油企業(yè)是邊際產(chǎn)能；同時(shí)，頁巖的開采成本更高，抵抗油價(jià)下跌的能力更脆弱，所以要進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)。按照這個(gè)邏輯，沙特與其減產(chǎn)，不如保份額的策略是合理的。經(jīng)過半年時(shí)間，價(jià)格戰(zhàn)算是初見成效。殼牌、BP等石油公司推遲和縮減了投資，三大油服公司收入銳減，有報(bào)告稱，全球油氣行業(yè)自油價(jià)在去年夏季開始下跌以來已裁員接近10萬人。今年上半年以來，不論從美國(guó)頁巖油主產(chǎn)區(qū)原油產(chǎn)量，還是全美原油產(chǎn)量來看，都出現(xiàn)了小幅下降。不徹底消除其美國(guó)對(duì)手重新增產(chǎn)的能力，沙特決不甘心罷手。那么，去年年底和今年6月的歐佩克維持產(chǎn)量決議還只是其捍衛(wèi)市場(chǎng)份額的第一步，短期內(nèi)未必改變，更不要說回到30年前限產(chǎn)保價(jià)自絕財(cái)源的老路。

在筆者看來，沙特的算盤無非是要憑借自己的成本優(yōu)勢(shì)，左右著家底總體上不如沙特的歐佩克共同對(duì)抗美國(guó)頁巖油企業(yè)對(duì)其市場(chǎng)份額的侵占。畢竟，沙特的理解是，邊際產(chǎn)能是你美國(guó)的，那就讓美國(guó)頁巖油氣產(chǎn)量決定油價(jià)，也決定頁巖油企業(yè)的存亡。

油價(jià)誰說了算？

其實(shí)，以沙特的實(shí)力、其對(duì)美國(guó)頁巖油供應(yīng)的理解和以上的邏輯，只要能堅(jiān)持足夠的時(shí)間，奪回市場(chǎng)份額并將油價(jià)保持在理想的位置是不難的。不過，世界總是沒有預(yù)想的那么簡(jiǎn)單。

事實(shí)上，雖然北美的頁巖投資、在鉆鉆機(jī)數(shù)量都在減少，但頁巖油并未真正大幅減產(chǎn)，在技術(shù)水平不斷提高的推動(dòng)下，開采效率逐步提高，原油開采成本顯著下降約20%。這是歐佩克始料未及的。而要說歐佩克是否已經(jīng)開始奪回了一些市場(chǎng)份額，還為時(shí)過早。

沙特看對(duì)了一點(diǎn)，北美頁巖油企業(yè)是邊際廠商，他們應(yīng)當(dāng)扮演產(chǎn)量調(diào)節(jié)的角色。但技術(shù)領(lǐng)先的頁巖油企業(yè)將不再是接受油價(jià)，讓增產(chǎn)等同于自殺。相反，頁巖油成本或許即將成為決定國(guó)際油價(jià)的重要決定因素。

過去一年的國(guó)際油價(jià)就是一個(gè)復(fù)仇故事，壓裂技術(shù)的出現(xiàn)、應(yīng)用和效率的提高是整個(gè)故事的關(guān)鍵線索。這導(dǎo)致了以石油依賴為紐帶的沙特和美國(guó)關(guān)系發(fā)生了根本改變，更進(jìn)一步改變了歐佩克在石油行業(yè)的地位?，F(xiàn)在離今年年底的歐佩克大會(huì)還有大約5個(gè)月，到時(shí)候能否繼續(xù)維持產(chǎn)量現(xiàn)在根本無法預(yù)測(cè)。多數(shù)歐佩克成員國(guó)需要更高的油價(jià)來維持政府預(yù)算平衡，這也包括帶頭大哥沙特自己。歐佩克，還是北美頁巖油企業(yè)，誰更脆弱終究會(huì)有答案。

回顧一下，這個(gè)故事講述的是美國(guó)油氣開發(fā)的應(yīng)用技術(shù)和成熟金融市場(chǎng)的制度安排改變了世界石油行業(yè)的格局，導(dǎo)致舊有秩序發(fā)生改變。資源的稀缺性受到具有偶然性的技術(shù)突破的致命一擊，歐佩克或許已是英雄垂暮。如果和平共處、共生共棲才是均衡，油價(jià)早晚要回到主要利益相關(guān)者都能安心度日的水平。畢竟，國(guó)際油價(jià)是世界政治經(jīng)濟(jì)秩序的產(chǎn)物。