由于資源品絕對地租和國家宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展預(yù)期下，煤炭行業(yè)卻能經(jīng)歷2006、2007年產(chǎn)能集中釋放，仍然保持高位運(yùn)行。為此，我們給與行業(yè)未來“強(qiáng)于大市”投資評級。并重點(diǎn)推介，煤炭品種稀缺、產(chǎn)能釋放或資產(chǎn)并購、煤炭一體化深加工企業(yè)。 

      氣候是影響資源稟賦的重要因素。資源稟賦，是經(jīng)濟(jì)決策的約束，也是科學(xué)思考的邊界，是國家進(jìn)行宏觀調(diào)控都需要認(rèn)真對待的要素。在影響資源稟賦的外在眾多因素中，氣候無疑是最重要的因素之一。氣候變化分析，成為科學(xué)發(fā)展決策的基礎(chǔ)。

      氣候變暖的危害成為國際共識；參與并在未來執(zhí)行《京都議定書》的約定成為崛起的中國自發(fā)與自覺的選擇。應(yīng)對全球氣候變暖行動(dòng)機(jī)制的形成始于《京都議定書》。中國參與并在未來執(zhí)行《京都議定書》的約定，這是民眾自發(fā)關(guān)注的民生需求，是經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的中國需要自發(fā)承擔(dān)的責(zé)任，也是中國要融入全球經(jīng)濟(jì)的國際要求。

      中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能源需求與和諧發(fā)展的博弈與兼容：需要節(jié)能排放。我國經(jīng)濟(jì)走向能源依賴重工業(yè)化階段，人均能源消費(fèi)潛力、低效的能源消費(fèi)效率、能源特點(diǎn)下的溫室氣體排放的現(xiàn)況，都需要我們實(shí)現(xiàn)節(jié)能排放，但在經(jīng)濟(jì)快速增長階段，實(shí)現(xiàn)節(jié)能排放具有極其艱巨性。

      能源效率提高與能源替代，是實(shí)現(xiàn)節(jié)能排放重要途徑。提高能源的轉(zhuǎn)換和利用效率，節(jié)約能源是能夠減少溫室氣體排放的，大力推動(dòng)能源替代是減排C02的另一類重要措施。這也是與我國的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展目標(biāo)相一致的。

      效率與替代下的能源政策：推進(jìn)煤炭資源關(guān)停并轉(zhuǎn)和整合，提高煤炭生產(chǎn)規(guī)模效率；完善資源行業(yè)社會(huì)成本，反映資源的社會(huì)綜合效益；上大壓?。禾岣吆哪苄袠I(yè)的行業(yè)準(zhǔn)入，提高單位產(chǎn)出的能耗效益；加強(qiáng)新能源的立法與經(jīng)濟(jì)激勵(lì)。

      應(yīng)對氣候變暖的能源政策趨勢下的投資機(jī)會(huì)：煤炭行業(yè)，和諧與意志強(qiáng)化煤炭行業(yè)定價(jià)權(quán)；石化行業(yè)，進(jìn)入歷史上最好的盈利周期；電力行業(yè)，投資銀行創(chuàng)造價(jià)值；電力設(shè)備行業(yè)，“三峽模式”助推行業(yè)升級。應(yīng)對氣候變暖的能源政策趨勢下的個(gè)股投資機(jī)會(huì)，詳見下表。

      前言：氣候變化分析成為科學(xué)發(fā)展決策的基礎(chǔ)資源稟賦，是經(jīng)濟(jì)決策的約束，也是科學(xué)思考的邊界，是國家進(jìn)行宏觀調(diào)控都需要認(rèn)真對待要素。影響資源稟賦的外在因素，應(yīng)該成為我們思考最基本、最底層的因素。在影響資源稟賦的外在眾多因素中，氣候無疑，成為最重要的因素之一。氣候變化分析：成為科學(xué)發(fā)展決策的基礎(chǔ)。

      全球氣候變暖氣候變暖范疇與成因氣候是構(gòu)成地球環(huán)境系統(tǒng)的重要因素，適當(dāng)和穩(wěn)定的氣候是人類在地球環(huán)境中產(chǎn)生并生存和發(fā)展的必要條件。但是近200年以來，全球氣候在人類活動(dòng)的影響下，卻發(fā)生了一些非自然的和不正常的變化，這些變化可以統(tǒng)稱為氣候變化。

      目前，國際社會(huì)所討論的氣候變化問題，主要是指溫室氣體的增加所產(chǎn)生的全球氣候變暖問題。尤其是指由于人類社會(huì)在生產(chǎn)和生活過程中，大量使用煤、石油和天然氣等礦物燃料所排放的二氧化碳?xì)怏w，導(dǎo)致地球大氣中二氧化碳濃度逐漸增高，形成所謂的“二氧化碳罩子”，太陽光可以透入，地球上的熱量卻不能散發(fā)出去，以致地球表面溫度逐漸上升，產(chǎn)生氣候變暖的現(xiàn)象。由于二氧化碳等氣體造成全球氣候變暖的機(jī)理與“溫室”的作用類似，故稱之為“溫室效應(yīng)”，二氧化碳等氣體則被稱為“溫室氣體”。

      雖然地球表面溫度的維持，也離不開溫室氣體。如果沒有溫室氣體，則全球地表平均溫度應(yīng)是-18.0℃，而工業(yè)化前很長一段時(shí)間全球地面的平均溫度實(shí)際上是15℃左右。因此，全球氣候變暖顯然是由于溫室氣體的濃度顯著超出了自然的限度所造成的災(zāi)難性現(xiàn)象。如果大氣中的溫室氣體濃度繼續(xù)增加，進(jìn)一步阻擋地球向宇宙空間發(fā)射的長波輻射，為維持輻射平衡，地面必將增溫，以增大長波輻射量。地面溫度增加后，水汽將增加，冰雪將融化，又使地表進(jìn)一步增溫，即形成正反饋使全球變暖更顯著。

全球氣候變暖呈現(xiàn)加快趨勢

      根據(jù)國家氣象局牽頭下形成的《氣候變暖國家評估報(bào)告》文獻(xiàn)記錄，近100年來，我國的溫度變化同于北半球，均顯示出20世紀(jì)40年代和80年代兩個(gè)增溫期，北半球平均溫度80年代高于40年代，中國恰好相反。中國氣候變化具有明顯的區(qū)域性特征，西部地區(qū)近100年來平均氣溫與東部地區(qū)大體一致，但西部的變暖趨勢更加明顯。

      從各季節(jié)的氣溫變化也存在較大差異，冬、春、秋三季氣溫上升，而夏季氣溫下降。其變化幅度分別為1.64℃、1.32℃、0.43℃、-0.16℃。增溫最明顯的季節(jié)是冬季和春季。

      大體上，中國近100年增溫幅度為0.5～0.8℃，增溫速度為0.05～0.08℃/10a.

      氣候變暖的社會(huì)經(jīng)濟(jì)影響評價(jià)氣候變化的領(lǐng)域影響我國氣候變化影響已有研究，主要集中在農(nóng)業(yè)、水資源、自然環(huán)境和海岸線。但這些研究的對象構(gòu)成經(jīng)濟(jì)發(fā)展其他另外原始要素。

      初步研究結(jié)果表明，氣候變化將加劇我國北方的缺水狀況。氣候變化導(dǎo)致農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的不穩(wěn)定性增加，局部干旱高溫危害加重，春季霜凍的危害因變暖發(fā)育期提前而加大。觀察表明，氣候變暖，導(dǎo)致中國六大江河的實(shí)測徑流量都呈下降趨勢，北方河流發(fā)生斷流；東部物候期提前，亞熱帶、溫帶北界北移。中國氣候的重要特點(diǎn)是溫度變化幅度大于地球上其他緯度地區(qū)，使得冬季采暖、夏天制冷用能的問題與同緯度國家相比更加突出。全球氣候變暖將加劇未來中國夏季制冷的電力消費(fèi)的持續(xù)增長趨勢，對保障電力供應(yīng)帶來更大壓力。

      氣候變化的地區(qū)影響從地區(qū)來看，東北地區(qū)增溫有利于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，但是作物長期凍害減少，潛在生育期延長。但特殊的生態(tài)系統(tǒng)，由于氣候變暖和人類活動(dòng)而退化或消失；部分區(qū)域的荒漠化和沙化危險(xiǎn)性增加，森林生態(tài)系統(tǒng)結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化。華北地區(qū)繼續(xù)缺水，西北地區(qū)降水增加但仍缺水。華東地區(qū)洪澇風(fēng)險(xiǎn)加大，夏季連年出現(xiàn)過量降水，使汛期長江下游干流潮位持續(xù)偏高，加劇洪澇災(zāi)害。華中地區(qū)增溫不明顯，但旱澇交替頻繁。西南地區(qū)山地災(zāi)害加重；華南地區(qū)受海平面上升影響顯著。

應(yīng)對全球氣候變暖的行動(dòng)機(jī)制應(yīng)對全球氣候變暖的行動(dòng)機(jī)制：《京都議定書》溫室效應(yīng)帶來氣候變暖，作為全球環(huán)境問題之首，除了具備普遍性外，還有其特殊性。氣候變化給全人類帶來的挑戰(zhàn)使得人們最終將保護(hù)氣候列入國際政治議程。

氣候保護(hù)必然涉及全球范圍大幅度減少溫室氣體的排放及減少對化石燃料的消費(fèi)。對于化石燃料使用的削減和替代，成本是很高的，這將導(dǎo)致全球范圍內(nèi)利益的再分配，并不可避免地導(dǎo)致國家利益激烈的沖突。而且，國際氣候談判的博弈其重點(diǎn)是要形成保護(hù)全球氣候的國際規(guī)則、涉及各個(gè)國家的長期經(jīng)濟(jì)、能源與環(huán)境發(fā)展空間和相關(guān)的權(quán)利與責(zé)任的確定，事關(guān)以確定環(huán)境權(quán)益為表現(xiàn)形式的國際政治經(jīng)濟(jì)新秩序的發(fā)展和作為國際公共物品的全球大氣環(huán)境資源產(chǎn)權(quán)的部分界定與劃分，對于國家競爭力有很大的影響。

關(guān)于氣候談判所達(dá)成的兩個(gè)關(guān)鍵性文件，分別為《聯(lián)合國氣候變化框架公約》和《京都議定書》?！堵?lián)合國氣候變化框架公約》是一種比較原則性的、“軟性”的國際法，而《京都議定書》則是帶有約束性條款的、“硬性”的國際法。全球氣候問題的國際治理就是具體實(shí)施《聯(lián)合國氣候變化框架公約》與《京都議定書》的國際氣候制度?！毒┒甲h定書》雖屬“硬性”，明確了發(fā)達(dá)國家控制二氧化碳等六種主要溫室氣體的時(shí)間表和目標(biāo)，但對不履行承諾，條約中并無明文規(guī)定，也缺乏嚴(yán)厲的懲罰措施，而這卻是保證《京都議定書》得以實(shí)現(xiàn)的前提。

《京都議定書》，是在《聯(lián)臺(tái)國氣候變化框架公細(xì)UNFCCC)》下制定的，UNFCCC自1892年締約之日起，已經(jīng)有全球的185個(gè)國家的參與，并舉行了9次由各締約國參加的締約方大會(huì)。在1997年12月于日本京都召開的《公約》第三次締約方大會(huì)上，終于形成了關(guān)于限制二氧化碳排放量的成文法案。當(dāng)該大會(huì)結(jié)束時(shí)，此公約已具雛形，并以當(dāng)屆大會(huì)舉辦地京都命名。《京都議定書》被公認(rèn)為是國際環(huán)境外交的里程碑，是第一個(gè)具有法律約束力的旨在防止全球變暖而耍求減少溫室氣體排放的條約。

中國是該公約第37個(gè)簽約國，于1998年5月29日簽署。2002年8月，中國常駐聯(lián)合國代表向聯(lián)合國交存了中國政府對《聯(lián)合國氣候變化框架公約)京都議定書》的核準(zhǔn)書。印度、歐盟和日本也相繼批準(zhǔn)了《京都議定書》。溫室氣體排放量(1990年)占世界總量17.4%的俄羅斯，于2004年10月22日批準(zhǔn)了《京都議定書》，并于2004年11月18日，向聯(lián)合國正式遞交了《京都議定書》的批準(zhǔn)書。美國是全球溫室氣體排放量最大的國家，曾于1998年11月簽署《京都議定書》。但布什政府上臺(tái)后，在2001年3月，以“降低溫室氣體量將會(huì)影響美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展”和“發(fā)展中國家也應(yīng)該承擔(dān)降低排放量和限制溫室氣體的義務(wù)”為借口，拒絕批準(zhǔn)《京都議定書》。

《京都議定書》規(guī)定，到2010年，所有發(fā)達(dá)國家排放的二氧化碳等6種溫室氣體的數(shù)量，要比1990年減少5.2%，發(fā)展中國家沒有減排義務(wù)。對各發(fā)達(dá)國家來說，從2008年到2012年必須完成的削減目標(biāo)是：與1990年相比，歐盟削減8%、美國削減7%、日本削減6%、加拿大削減6%,東歐各國削減5%~8%，新西蘭、俄羅斯和烏克蘭則不必削減，可將排放且穩(wěn)定在1990年水平上。

議定書同時(shí)允許愛爾蘭、澳大利亞和娜威的排放級分別比1990年增加10%、8%、1%。

《京都議定書》在對發(fā)達(dá)國家減排義務(wù)做出規(guī)定的同時(shí)，也規(guī)定了非常靈活的履行義務(wù)方式。如基于市場的“聯(lián)合履行”、“清潔發(fā)展機(jī)制”和“排放交

易機(jī)制”，從而為發(fā)達(dá)國家也提供了回旋余地?！奥?lián)合履行”允許承擔(dān)減排義務(wù)的國家在成本較低的另一承擔(dān)減排義務(wù)的國家投資旨在減少二氧化碳排放的項(xiàng)目，并將因此減下來的減排額返還給投資國，沖抵減排義務(wù)。不過，“聯(lián)合履行”只能在承擔(dān)減排義務(wù)的發(fā)達(dá)國家之間實(shí)施。

“清潔發(fā)展機(jī)制”，允許發(fā)達(dá)國家在此名義下與發(fā)展中國家“聯(lián)合履行”。

也就是說，把“聯(lián)臺(tái)履行”限制的向發(fā)達(dá)國家的投資，擴(kuò)展到發(fā)展中國家，以換取減排額度來沖抵本國應(yīng)負(fù)的減排義務(wù)。

“排放交易”的意思是，如果一國的排放量低于條約規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，則其剩余的額度可以直接出售給完不成規(guī)定義務(wù)的國家，以沖抵后者的減排義務(wù)。

中國加入《京都議定書》的自發(fā)與自覺選擇中國對氣候變化和《京都議定書》的認(rèn)識，經(jīng)歷了一個(gè)從環(huán)境，到政治、到經(jīng)濟(jì)的不斷深化的過程。

《京都議定書》確定的基于市場的三機(jī)制，尤其是其中鼓勵(lì)發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間開展項(xiàng)目合作的“清潔發(fā)展機(jī)制”，可以給中國企業(yè)帶來價(jià)值難以估量的世界最新技術(shù)以及看得到的大量資金。2004年6月，國家發(fā)展和改革委員會(huì)、科技部、外交部聯(lián)合簽署了《清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目運(yùn)行管理暫行辦法》。

在2004年11月，在日本舉行的氣候與環(huán)境變化技術(shù)周開幕式上，國家發(fā)展和改革委員會(huì)官員在開幕演講中強(qiáng)調(diào)，在中國開展CDM項(xiàng)目既不存在行政上的障礙，也不存在技術(shù)上的障礙。

專家分析認(rèn)為，《京都議定書》實(shí)施后，鋼鐵、石化業(yè)和以礦物能源為燃料的發(fā)電廠將受到很大的影響，其次是人造纖維、水泥和造紙業(yè)。目前發(fā)達(dá)國家在水泥、造紙和人造纖維等的新增投資已明顯減少，鋼鐵和石化的投資也正向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。

由于發(fā)展中國家特別是中國的溫室氣體排放，隨著經(jīng)濟(jì)的加速發(fā)展而急劇升高，預(yù)計(jì)很快會(huì)成為全球氣候變暖的眾矢之的。這一點(diǎn)，在隨著中國更加融入全球經(jīng)濟(jì)和綜合國力不斷提升，更加突出。

中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展能源需求與和諧發(fā)展的博弈與兼容我國經(jīng)濟(jì)走向能源依賴重工業(yè)化階段2004年我國人均GDP突破1000美金，以住宅、汽車、家電等消費(fèi)需求為主的消費(fèi)升級，對資源消耗增大，依賴性強(qiáng)；而且重工業(yè)的比重明顯提升，帶動(dòng)了資源消費(fèi)的增長。無論是消費(fèi)升級的驅(qū)動(dòng)，還是工業(yè)化進(jìn)程的拉動(dòng)，我國對資源的需求都已進(jìn)入持續(xù)上升階段。世界一些國家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，人均GDP達(dá)到1000～3000美元后，汽車、高檔電器等高檔耐用消費(fèi)品將逐步走入家庭，消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級和重化工業(yè)的加速發(fā)展，人均GDP增長進(jìn)入能源依賴型階段，人均能源消費(fèi)量將呈現(xiàn)明顯上升的趨勢。日本在同樣的一個(gè)階段1953年~1980年的能源消耗量增長了6.4倍，年平均復(fù)合增長7.7%。韓國1977年人均GDP達(dá)到1000美元時(shí)人均耗電量627千瓦小時(shí)、10年后的1987年為1525千瓦小時(shí)，年均復(fù)合增長率9.3%；1988年泰國人均達(dá)到1000美元時(shí)人均能耗618公斤油當(dāng)量，10年后的1998年人均能耗1112公斤油當(dāng)量，年均能耗復(fù)合增長率6.5%。預(yù)計(jì)未來十年我國的能耗復(fù)合增長率將保持在年均8%左右，鑒于我們較大的能源基數(shù)，如2005年原煤產(chǎn)量21億噸，僅按8%增長率我國的原煤年均增量為1.68億噸，我國能源長期供應(yīng)能力依然不容樂觀。

能源資源特點(diǎn)與國際比較

我國常規(guī)能源探明總資源量約8230億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，探明剩余可采總儲(chǔ)量1392億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，約占世界總量的10%。能源剩余可采總儲(chǔ)量的構(gòu)成是：原煤58.8%，原油3.4%，天然氣1.3%，水能36.5%。煤炭在能源資源中占絕對優(yōu)勢，為1145億噸；石油資源累計(jì)探明地質(zhì)儲(chǔ)量為227億噸，剩余可采儲(chǔ)量為24.2億噸；天然氣累計(jì)探明地質(zhì)儲(chǔ)量3.4萬億立方米，剩余可采儲(chǔ)量為1.9萬億立方米。若按目前煤炭、石油、天然氣生產(chǎn)能力計(jì)算，剩余可采儲(chǔ)量的保證程度：煤炭為81年，石油為15年，天然氣為30年，大大低于世界平均水平。

我國能源資源與國際比較有兩大特點(diǎn)。其一，能源資源總量少，人均占有量低。我國能源資源總量約為世界的10%，但人均資源量僅為世界的40%。其二，優(yōu)質(zhì)資源少，保證程度低。煤炭剩余儲(chǔ)量的保證程度是：世界平均為200年以上，我國不足100年。石油剩余儲(chǔ)量的保證程度是：世界平均水平為45年，我國不足15年。天然氣剩余儲(chǔ)量的保證程度是：世界平均水平為61年，我國不足30年。必須指出，能源資源保證程度是以我國目前能源生產(chǎn)量計(jì)算的，若按照2020年我國的能源需求預(yù)測量估算的話，煤炭、石油和天然氣的資源保證程度，則分別下降到30年、5年和10年。

我國能源供需形勢能源是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要物質(zhì)基礎(chǔ)和人類社會(huì)生活必需的物質(zhì)保證。我國人口眾多，但資源相對缺乏，在全面建設(shè)小康社會(huì)的進(jìn)程中，國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，能源需求將不斷增長，我國將面臨嚴(yán)峻的能源供應(yīng)問題。

按照黨的“十六大”提出的全面建設(shè)小康社會(huì)，國家發(fā)改委預(yù)測，到2020年國民生產(chǎn)總值比2000年翻兩番的總體目標(biāo)，以分行業(yè)、分品種能源需求預(yù)測為基本思路，綜合運(yùn)用彈性系數(shù)、情景分析等多種預(yù)測方法，并參考國內(nèi)外能源機(jī)構(gòu)和專家學(xué)者的科研成果，初步預(yù)計(jì)，2020年我國能源需求總量約為30億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，需煤炭23億噸、石油4億噸左右、天然氣2000億立方米左右。

這是一個(gè)在充分考慮了技術(shù)進(jìn)步、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素，采取多種切實(shí)可行的政策措施，努力建設(shè)高效、節(jié)能型社會(huì)的前提下提出的方案。因此，要使能源消費(fèi)總量不超過這個(gè)水平，需要付出很大的努力。預(yù)計(jì)到2050年，我國能源需求總量可能在60～70億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，滿足這樣高的能源需求將是我國能源供應(yīng)的十分艱巨的任務(wù)。需要解決能源經(jīng)濟(jì)中的諸多問題，必須予以高度重視，未雨綢繆，早做準(zhǔn)備，系統(tǒng)研究，認(rèn)真籌劃。

人均能源消費(fèi)潛力我國人均能源消費(fèi)水平低。目前，世界人均能源消費(fèi)量為2.1噸標(biāo)準(zhǔn)煤，其中美國為12.3噸、日本為5.8噸、OECD國家為6.6噸。我國2003年的人均能源消費(fèi)量為1.29噸，是美國的10%，日本的22%，OECD國家的19%，世界平均水平的61%，能源消費(fèi)增長潛力巨大。要達(dá)到目前世界平均能源消費(fèi)水平，我國能源消費(fèi)總量將超過30億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，達(dá)到OECD國家的消費(fèi)水平需要85億噸標(biāo)準(zhǔn)煤。

低效的能源消費(fèi)效率盡管我國人均能源消費(fèi)較低，但能源利用技術(shù)落后，能源利用效率低。目前，我國總能源效率為32%，約低于世界平均水平10個(gè)百分點(diǎn)，單位GDP能源消耗是美國的3.5倍、歐盟的5.9倍、日本的9.7倍，世界平均水平的3倍。

同時(shí)，我國正處在經(jīng)濟(jì)高速增長時(shí)期，工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、小康社會(huì)建設(shè)都需要能源作為支撐，能源消費(fèi)總量將不斷提高，大力提高效率是降低能源消費(fèi)總量的重要措施之一。

能源特點(diǎn)下的溫室氣體排放我國是世界上少數(shù)幾個(gè)以煤為主要能源的國家，目前能源消費(fèi)構(gòu)成中煤炭占67%。能源消費(fèi)過分依賴煤炭，造成了嚴(yán)重的煤煙型環(huán)境污染。目前，我國二氧化硫排放總量的90%是燃煤造成的，大氣中70%的煙塵也是燃煤造成的。

這種大氣環(huán)境污染不僅造成土壤酸化、糧食減產(chǎn)和植被破壞，而且引發(fā)大量呼吸道疾病，直接威脅人民身體健康。

由于能源結(jié)構(gòu)的問題，每增加1噸標(biāo)準(zhǔn)煤的能源消費(fèi)，我國排放的溫室氣體比世界平均水平高出50%。在不遠(yuǎn)的將來，我國將在排放總量上超過美國，成為世界第一大溫室氣體排放國。如果不采取有效措施，則溫室氣體排放的問題將進(jìn)一步突出，我國將面臨越來越大的國際壓力。

節(jié)能減排：中國的積極應(yīng)對節(jié)能減排的：經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)全球氣候變暖應(yīng)對的代際理論由于全球變暖問題具有大的時(shí)間范圍，使之成為涉及未來各代人利益的重大問題，我們將這樣的問題稱為代際問題。從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上講，代際問題就是各代人之間如何進(jìn)行資源配置的問題。這里的“資源”，有廣義和狹義之分。廣義的資源就是經(jīng)濟(jì)學(xué)中常用的“稀缺資源”的概念，包括人力資源(或稱人力資本)、自然資源與環(huán)境、人造資源(或稱人造資本)三大類。而狹義的資源專指自然資源與環(huán)境。由于自然資源的消耗和環(huán)境質(zhì)量的退化具有很大程度的不可逆轉(zhuǎn)和不可替代性，近年來日益成為經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中的熱點(diǎn)，對代際問題的研究也就不可避免地涉及到這類問題。

代際問題與代內(nèi)的人際問題有著相同之處，都是人際效用(或福利)的一種比較和加總，屬于福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇。但是代際問題也有不同于代內(nèi)問題的特殊之處。一是，由于時(shí)間的不可逆，使代與代之間產(chǎn)生了順序。所以，代內(nèi)社會(huì)選擇中共同的無名(或無差別)原理對于代際公平的情況難以適用。以前各代人的決策后果，當(dāng)代人只能被動(dòng)的接受，而沒有“在場”發(fā)言的權(quán)利；同樣，當(dāng)代人的決策，以后各代也沒有參與的權(quán)利。這種差別是由時(shí)間本身具有的“不可逆性”決定的。二是，代數(shù)是不確定的，可以認(rèn)為很大而沒有任何限制。在理論分析中，一般要求所有的代際公平的解決方案對于無窮代都必須是有效的。三是，在連續(xù)的代之間存在交錯(cuò)或重疊；存在個(gè)體自身的時(shí)間偏好和某種形式的利他主義。這使得各代人的效用很難單獨(dú)分離出來，予以適當(dāng)加總。四是，每代的決策都要受到前面各代已經(jīng)作出的決策的影響；同時(shí)他的決策也要影響以后的所有各代。

代際與“可持續(xù)發(fā)展”代際問題不是孤立的問題，它的提出，是“可持續(xù)發(fā)展”思想提出與發(fā)展的必然結(jié)果?？沙掷m(xù)發(fā)展的概念最早由挪威前首相布倫特蘭夫人在1987年的聯(lián)合國世界環(huán)境和發(fā)展委員會(huì)上提出：“可持續(xù)發(fā)展是這樣一種發(fā)展，它既能滿足當(dāng)代人的各種需要，又不會(huì)使后代人滿足自身需要的能力受到損害?！边@一概念一經(jīng)提出，就得到了廣泛的接受和認(rèn)同，并在1992年聯(lián)合國環(huán)境與發(fā)展大會(huì)上在與會(huì)各國中達(dá)成了共識?？沙掷m(xù)發(fā)展的這一權(quán)威定義，實(shí)際上也是對代際問題的高度概括。

可持續(xù)發(fā)展是人類發(fā)展面臨的重大現(xiàn)實(shí)課題。人類活動(dòng)的日益加劇所導(dǎo)致的全球變暖、物種滅絕和全球荒漠化等一系列難以逆轉(zhuǎn)的巨大威脅正向我們迫近。資源與環(huán)境的可持續(xù)利用已成為亟待解決的問題。人類在面對現(xiàn)實(shí)，反思過去和展望未來中，深刻認(rèn)識到：人類要持續(xù)地生存甚至更好地發(fā)展下去，就不能不為子孫后代著想，對某些可能造成嚴(yán)重后果的大問題未雨綢繆，盡早采取措施。全球變暖是涉及能源利用、植被保護(hù)和大氣污染防治的綜合性課題。

氣候變化的過程緩慢，不太可能對當(dāng)代人形成致命的威脅，但如果完全置之不理，有可能對后代造成難以估量的損失。因此，通過當(dāng)代人的努力減緩氣候變化，為后代提供良好的生存和發(fā)展環(huán)境，體現(xiàn)著代際關(guān)系的基本原則。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上看，可持續(xù)發(fā)展的一個(gè)核心問題就是對未來各代人福利的關(guān)注，即代際問題。這種關(guān)注是在人類對資源和環(huán)境施加的壓力不斷增長的背景下提出的。這些資源和環(huán)境為人類提供了可開采的原材料，吸收人類排放的污染物，用具有一定恢復(fù)能力的生態(tài)系統(tǒng)保護(hù)人類，提供美麗的景觀等，然而這些對人類有價(jià)值的功能正在受到削弱。從核心問題延伸出另一個(gè)問題，就是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)是否有足夠的能力，可以用其他形式的財(cái)富去彌補(bǔ)自然資源的減少，完全替代自然資源所發(fā)揮的全部功用，以保證未來各代的福利不會(huì)減少。而研究第二個(gè)問題的目的也是為了解決核心問題。因此，代際問題是可持續(xù)發(fā)展最為根本的問題。

節(jié)能減排測算原理最早的全球變暖模型代際模型是Nordhaus(1991)提出的，在此基礎(chǔ)上發(fā)展而來的DICE模型具有廣泛的影響力。清華大學(xué)在國家發(fā)改委研究基礎(chǔ)上，研制I/O-INET模型，如圖。該模型由投入產(chǎn)出模型和能源系統(tǒng)最優(yōu)化模型耦合而成。

目標(biāo)函數(shù)是優(yōu)化區(qū)間內(nèi)居民總效用的貼現(xiàn)總和。居民又分成農(nóng)村和城市居民兩類，以反映他們消費(fèi)行為的差別和今后的城市化。效用函數(shù)的形式設(shè)定為一個(gè)線性支出系統(tǒng)。模型的功能是對投資與消費(fèi)、各個(gè)部門以及各種技術(shù)之間的投資比例進(jìn)行遠(yuǎn)期優(yōu)化，以研究在外生給定的限控目標(biāo)(減排方案)下，技術(shù)革新的方向及其投資成本，以及這些減排技術(shù)對策對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。在計(jì)算比較了大量的宏觀總量減排方案、部門減排方案和碳稅方案之后，得出關(guān)于減排時(shí)間路徑的基本結(jié)論。

模型的約束條件包括投入-產(chǎn)出平衡約束、自然資源約束、投資約束、外匯平衡和外債約束。每個(gè)投入產(chǎn)出部門又按技術(shù)發(fā)展情況分成多個(gè)技術(shù)子部門以反映投入要素之間的替代關(guān)系。模型還分別考慮了兩種主要的溫室氣體(CO2和CH4)的排放量，可以討論單獨(dú)限制其中任一種氣體排放造成的影響。

我國的節(jié)能減排目標(biāo)

根據(jù)學(xué)術(shù)研究，由于全球氣候變化問題主要取決于大氣中溫室氣體濃度，所以最主要的問題還是控制溫室氣體的凈累積排放量而非年排放量。以我國2050年減排30%的CO2凈累積排放量為例，最佳的年排放量減排軌跡應(yīng)該是幾乎逐年遞增的，認(rèn)為我國CO2凈累積排放量最佳排放軌跡，如下表。當(dāng)時(shí)學(xué)術(shù)研究認(rèn)為，在不過度影響經(jīng)濟(jì)增長速度基礎(chǔ)上，最佳減排時(shí)機(jī)從2000年開始。

傳統(tǒng)能源效率提升提高能源的轉(zhuǎn)換和利用效率，節(jié)約能源是能夠減少溫室氣體排放的，也是我國的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展目標(biāo)相一致的；另一方面，發(fā)展節(jié)能將可能是一種新的商業(yè)機(jī)會(huì)。

自改革開放以來，我國的節(jié)能工作取得了顯著成效，從1978年到1994年的16年內(nèi)，能源消費(fèi)彈性為0.49，年節(jié)能率高達(dá)4.4%，以世界上最高的年節(jié)能率水平，維持了經(jīng)濟(jì)的高速增長。目前我國鋼鐵、水泥、化肥、造紙、發(fā)電等主要耗能產(chǎn)品的能源單耗，仍比世界發(fā)達(dá)國家高出30%～100%，風(fēng)機(jī)、鍋爐等通用耗能設(shè)備的效率，也比世界先進(jìn)水平低20%～30%，節(jié)能尚有潛力。

隨著我國國民經(jīng)濟(jì)增長方式的兩個(gè)根本轉(zhuǎn)變，也將會(huì)促進(jìn)能源的節(jié)約和合理利用。但是無論如何，未來隨著國民經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，能源消費(fèi)勢必有合理的增長。前述的預(yù)測中己考慮了較大力度的節(jié)能措施，世界大多數(shù)國家在其工業(yè)化階段(人均GDP為400～3500美元)，能源消費(fèi)彈性一般都比較高，大都大于1.0，即使OECD國家，在80年代經(jīng)濟(jì)增長比較緩慢，而且大力推行節(jié)能政策的條件下，能源消費(fèi)彈性仍平均為0.4以上。我國未來的能源消費(fèi)彈性欲控制在0.4以下，則需大規(guī)模的投資和技術(shù)引進(jìn)。無論如何，直到下世紀(jì)中葉，我國實(shí)現(xiàn)人均GDP達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家的目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)長期保持較高的增長速度，能源消費(fèi)欲實(shí)現(xiàn)零增長或負(fù)增長是不現(xiàn)實(shí)的。我們得在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析的基礎(chǔ)上考慮盡量的提高能源的利用效率，促進(jìn)節(jié)能工作。

新能源的能源替代大力推動(dòng)能源替代是減排C02的另一類重要措施。我國能源結(jié)構(gòu)以煤炭為主，C02排放強(qiáng)度高。在眾多的能源替代技術(shù)中，可再生能源技術(shù)的發(fā)展有較大的可能會(huì)起到一定的作用。盡管可再生能源發(fā)電的比例可能不會(huì)太高，但可再生能源的非電力用途的發(fā)展空間是比較大的。這幾年我國太陽能熱水器產(chǎn)業(yè)的發(fā)展使得我們對于未來的可再生能源有比較樂觀的設(shè)想?？稍偕茉磳⒂休^大的可能是一種新的商業(yè)機(jī)會(huì)。主要原因有三：第一，可再生能源的新增的市場主要在發(fā)展中國家；第二，我國的有些技術(shù)已經(jīng)處于領(lǐng)先水平，如沼氣，小水電和太陽能熱水器；第三，發(fā)達(dá)國家在可再生能源方面還沒有形成絕對的技術(shù)優(yōu)勢。核能也是有可能成為另一種新的商業(yè)機(jī)會(huì)。在西方國家的社會(huì)結(jié)構(gòu)中，這種技術(shù)的發(fā)展會(huì)遇到很大的障礙，而在我國，或其他發(fā)展中國家，民眾對于局部風(fēng)險(xiǎn)的反映會(huì)比較緩和，這使得核能在我國的發(fā)展有可能會(huì)走與西方國家不同的道路。另外，我國是國際上掌握核能技術(shù)較早的國家之一。

效率與替代下的能源政策推進(jìn)煤炭資源關(guān)停并轉(zhuǎn)和整合，提高煤炭生產(chǎn)規(guī)模效率以市場運(yùn)作為主，強(qiáng)化政府推動(dòng)和政策引導(dǎo)，打破區(qū)域界限，發(fā)展跨區(qū)域企業(yè)集團(tuán)；打破行業(yè)界限，發(fā)展煤、電、化、路、港為一體的跨行業(yè)企業(yè)集團(tuán)；打破所有制界限，發(fā)展各類資本參與的混合所有制企業(yè)集團(tuán)。把大型煤炭企業(yè)集團(tuán)培育成為優(yōu)化煤炭工業(yè)結(jié)構(gòu)的主體、大型煤炭基地開發(fā)建設(shè)的主體、平衡國內(nèi)市場供需關(guān)系的主體、參與國際市場競爭的主體，逐步形成若干個(gè)由國有資本控股、擔(dān)負(fù)跨省區(qū)市煤炭供應(yīng)的大型煤炭企業(yè)集團(tuán)，提高國家對煤炭資源的控制力和對煤炭市場的調(diào)控力，保障煤炭供應(yīng)安全，促進(jìn)煤炭工業(yè)健康穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展。根據(jù)資源分布特點(diǎn)、企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、對國民經(jīng)濟(jì)的重要程度以及長遠(yuǎn)發(fā)展的要求，煤炭企業(yè)戰(zhàn)略性重組的重點(diǎn)區(qū)域是晉陜蒙寧、華東、東北、西南等地區(qū)，要依托大型煤炭基地內(nèi)外部優(yōu)勢條件，兼并聯(lián)合區(qū)域內(nèi)中小型煤礦。

綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律和必要的行政手段，加快中小型煤礦的整合改造，實(shí)行集約化開發(fā)經(jīng)營。鼓勵(lì)大型煤炭企業(yè)兼并改造中小型煤礦。積極推進(jìn)中小型煤礦技術(shù)改造，規(guī)模以上煤礦必須采用壁式開采工藝。繼續(xù)整頓關(guān)閉布局不合理、不符合安全標(biāo)準(zhǔn)、浪費(fèi)資源和不符合環(huán)保要求的小型煤礦，堅(jiān)決取締違法經(jīng)營的小型煤礦。瓦斯、水、火等災(zāi)害嚴(yán)重的小型煤礦，重點(diǎn)予以整合，難以整合的限期退出。

完善資源行業(yè)社會(huì)成本，反映資源的社會(huì)綜合效益完善資源有償使用制度，建立煤炭資源稅費(fèi)與動(dòng)用儲(chǔ)量掛鉤的機(jī)制，加大資源監(jiān)管力度，提高煤炭資源回收率。制定政策，鼓勵(lì)采用先進(jìn)技術(shù)，開采建筑物下、鐵路下、水體下煤層和極薄煤層。充分調(diào)動(dòng)社會(huì)各界力量，增加煤田滅火工程投資，加快煤田火區(qū)治理，保護(hù)煤炭資源和生態(tài)環(huán)境。

切實(shí)落實(shí)中央財(cái)政對國有重點(diǎn)煤礦增值稅定額返還和所得稅返還政策。加快煤炭稅費(fèi)制度改革步伐，把煤礦企業(yè)稅負(fù)降到合理水平。完善煤炭成本核算制度，將資源、環(huán)境、安全、勞動(dòng)力、轉(zhuǎn)產(chǎn)發(fā)展等費(fèi)用足額納入生產(chǎn)成本。推進(jìn)電煤價(jià)格與市場價(jià)格并軌。

上大壓?。禾岣吆哪苄袠I(yè)的行業(yè)準(zhǔn)入，提高單位產(chǎn)出的能耗效益大力發(fā)展60萬千瓦及以上超(超)臨界機(jī)組、大型聯(lián)合循環(huán)機(jī)組。采用高效潔凈發(fā)電技術(shù)改造現(xiàn)役火電機(jī)組，實(shí)施“上大壓小”和小機(jī)組淘汰退役。

推進(jìn)熱電聯(lián)產(chǎn)、熱電冷聯(lián)產(chǎn)和熱電煤氣多聯(lián)供。在工業(yè)熱負(fù)荷為主的地區(qū)，因地制宜建設(shè)以熱力為主的背壓機(jī)組；在采暖負(fù)荷集中或發(fā)展?jié)摿^大的地區(qū)，建設(shè)30萬千瓦等級高效環(huán)保熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組；在中小城市建設(shè)以循環(huán)流化床技術(shù)為主的熱電煤氣三聯(lián)供，以潔凈能源作燃料的分布式熱電聯(lián)產(chǎn)和熱電冷聯(lián)供，將分散式供熱燃煤小鍋爐改造為集中供熱。到2010年，使火電供電標(biāo)準(zhǔn)煤耗由2005年的每千瓦時(shí)370克下降到355克，廠用電率由5.9%下降到4.5%；城市集中供熱普及率由30%提高到40%，新增供暖熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組超過4000萬千瓦，年節(jié)能3500萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤以上，為改善城市空氣質(zhì)量作出貢獻(xiàn)。

推進(jìn)科技進(jìn)步，鼓勵(lì)節(jié)能環(huán)保貫徹落實(shí)“自主創(chuàng)新，重點(diǎn)跨越，支撐發(fā)展，引領(lǐng)未來”的科技發(fā)展指導(dǎo)方針，建立和完善以企業(yè)為主體、市場為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的能源科技創(chuàng)新體系。優(yōu)先發(fā)展先進(jìn)適用技術(shù)，提升能源工業(yè)技術(shù)水平；加強(qiáng)前沿技術(shù)研發(fā)，為未來能源發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

加強(qiáng)新能源的立法能源保障提升，離不開能源替代。大多數(shù)可再生能源發(fā)展取得成功的國家的經(jīng)驗(yàn)表明，通過立法手段，明確可再生能源的法律地位，將發(fā)展可再生能源作為全民的義務(wù)，是促進(jìn)可再生能源發(fā)展的根本途徑。目前世界上已經(jīng)有50多個(gè)國家，以不同的方式，通過立法支持可再生能源的發(fā)展。

強(qiáng)制手段是國外大多數(shù)國家促進(jìn)可再生能源發(fā)展的根本法律基礎(chǔ)，在多數(shù)國家的可再生能源法或其他相關(guān)的能源法或電力法中均有體現(xiàn)，但是其法律形式有很大的差別。目前，各國采用的強(qiáng)制手段大體上有三類，一是強(qiáng)制配額制度；二是強(qiáng)制購買制度；三是自愿購買的綠色能源制度。

加強(qiáng)新能源應(yīng)用的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)措施除了強(qiáng)制手段之外，大多數(shù)國家還采用了具體的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)措施，保障各個(gè)方面的利益。具體的激勵(lì)手段如下：(1)補(bǔ)貼政策。這是我國常見的一種激勵(lì)手段，國外也屢見不鮮。一般而言，補(bǔ)貼有三種形式：一是投資補(bǔ)貼，即對投資者進(jìn)行補(bǔ)貼。二是產(chǎn)出補(bǔ)貼，即根據(jù)可再生能源設(shè)備的產(chǎn)品產(chǎn)量進(jìn)行補(bǔ)貼。

我國目前還沒有這種補(bǔ)貼政策。三是對消費(fèi)者進(jìn)行補(bǔ)貼。(2)稅收政策。一種是對可再生能源實(shí)施稅收優(yōu)惠政策，如減免關(guān)稅、減免形成固定資產(chǎn)稅、減免增值稅和所得稅等；另一種是對非可再生能源實(shí)施強(qiáng)制性稅收政策，如碳稅政策等。(3)價(jià)格政策。由于可再生能源產(chǎn)品成本一般高于常規(guī)能源產(chǎn)品，所以世界上許多國家都采取了對可再生能源產(chǎn)品實(shí)行價(jià)格優(yōu)惠的政策。理論分析和實(shí)踐都已證明，價(jià)格優(yōu)惠是一項(xiàng)非常有效的激勵(lì)措施，只要應(yīng)用得當(dāng)，就可以起到促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和降低成本的作用。(4)低息(貼息)貸款政策。低息(或貼息)貸款可以減輕企業(yè)還本期利息的負(fù)擔(dān)，有利于降低生產(chǎn)成本；缺點(diǎn)是政府需要籌集一定的資金以支持貼息或減息的補(bǔ)貼。貸款數(shù)量越大，貼息量越大，需要籌集的資金也越多，因此，資金供應(yīng)狀況是影響這一政策持續(xù)進(jìn)行的關(guān)鍵性因素。(5)政府采購政策。此外，政府支持的技術(shù)研究和開發(fā)活動(dòng)也屬于政府采購的范疇。

應(yīng)對氣候變暖的能源政策趨勢下的投資機(jī)會(huì)煤炭行業(yè)：和諧與意志強(qiáng)化煤炭行業(yè)定價(jià)權(quán)..煤炭行業(yè)運(yùn)行：07年1-3月份，高位運(yùn)行。07年一季度，全國原煤產(chǎn)量5.06億噸，同比增長5.6%(煤炭協(xié)會(huì))；全國商品煤銷量4.9億噸，增長16.9%，增幅同比上升11.7個(gè)百分點(diǎn)。煤炭中央企業(yè)均價(jià)1-3月份累計(jì)318.57元/噸，同比增長5.28%；原煤成本累計(jì)209元/噸，同比增長7.2%。

煤炭行業(yè)供求判斷：煤炭行業(yè)未來處于供需基本平衡偏緊階段?？紤]到07年、08年、09年約產(chǎn)能2億、2.4億、2.5億噸產(chǎn)能釋放。存量產(chǎn)能3.8%技改增長，每年約5000萬噸的淘汰產(chǎn)能，按2006年底23.8億噸產(chǎn)能，07年～09年新增供給2.38億噸、2.87億噸、3.08億噸、增長率分別為10.25%、11.27%、10.82%。根據(jù)我們對主要需煤行業(yè)的增長情況，尤其是火電增長率的回升，預(yù)計(jì)煤炭08年～09年實(shí)際煤炭需求增長仍將保持在12%～14%左右。

煤炭行業(yè)政策：煤炭資源整合穩(wěn)步推進(jìn)，節(jié)能排放，力度不斷加大。在國家的《能源“十一”規(guī)劃》與《煤炭行業(yè)“十一”規(guī)劃》，強(qiáng)調(diào)國有資本對能源，尤其提到煤炭資源控制，煤炭資源整合穩(wěn)步推進(jìn)；歐盟通過能源新政策，政策強(qiáng)化“節(jié)能減排”義務(wù)，這些將約束負(fù)責(zé)任的中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能源依賴。在2006年，我國萬元GDP能耗三年來首次出現(xiàn)下降，但卻沒有實(shí)現(xiàn)年初確定的萬元GDP能耗降低4%和主要污染物排放減少2%的目標(biāo)，節(jié)能排放未來，力度不斷加大。

和諧與意志強(qiáng)化煤炭行業(yè)定價(jià)權(quán)，煤炭行業(yè)景氣將處在高位運(yùn)行。在煤炭資源品加大集中的同時(shí)，國家希望能夠發(fā)揮資源品對節(jié)能減排的調(diào)控作用下，當(dāng)國家經(jīng)濟(jì)進(jìn)入能源依賴的發(fā)展階段下，煤炭下游需求依然強(qiáng)勁。因此，我們認(rèn)為和諧與意志能夠強(qiáng)化煤炭行業(yè)的定價(jià)權(quán)。

行業(yè)投資評級：由于資源品絕對地租和國家宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展預(yù)期下，煤炭行業(yè)卻能經(jīng)歷2006、2007年產(chǎn)能集中釋放，仍然保持高位運(yùn)行。為此，我們給與行業(yè)未來“強(qiáng)于大市”投資評級。并重點(diǎn)推介，煤炭品種稀缺、產(chǎn)能釋放或資產(chǎn)并購、煤炭一體化深加工企業(yè)。

石油行業(yè)：進(jìn)入歷史上最好的盈利周期..長期高企的油價(jià)和行業(yè)景氣，使得石油巨頭們在2004-2007年期間盈利豐厚，全球因巨額石油收益而產(chǎn)生的資本流動(dòng)更趨活躍。亞太成為最具活力的投資地區(qū)之一。

未來五年，中東和包括中國在內(nèi)的亞太地區(qū)將是全球煉油和石化產(chǎn)能增長最快的地區(qū)，亞洲將成為世界最大的石化市場。而2007-2010年，全球基礎(chǔ)化學(xué)品和塑料需求的年增長率將達(dá)3.8-4.1%，中東和中國的石化產(chǎn)業(yè)將處于旺盛發(fā)展期，需求拉動(dòng)的景氣狀況仍將維持。

我們判斷2007年全球石化行業(yè)景氣度繼續(xù)在高位盤整，聚烯烴價(jià)格高位波動(dòng)，成品油消費(fèi)和大宗化工品市場需求維持高增長，上下游一體化的能源化工公司將進(jìn)入歷史上最好的盈利周期，投資價(jià)值明顯。

由于財(cái)富效應(yīng)和工業(yè)化進(jìn)程，中國對石油的需求在長期內(nèi)有加速增長之勢，目前中國的石油進(jìn)口依存度的不斷提高，而能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)又相對單一，使得中國因排放問題而導(dǎo)致環(huán)境惡化的問題日益嚴(yán)重，倡導(dǎo)清潔能源，減低污染是目前尤為緊迫的問題。

      在一次能源消費(fèi)中，石油占據(jù)比較重要的位置，倡導(dǎo)“清潔能源”是解決全球變暖的根本途徑，按照目前的排放計(jì)算，天然氣是排放率較低的清潔能源。大力倡導(dǎo)清潔能源消費(fèi)，積極拓展天然氣的開發(fā)和利用，是解決氣候變暖的一個(gè)有效途徑。

      電力行業(yè)：節(jié)能減排有利提升大火電和清潔能源競爭力..從最新頒布的《關(guān)于“十一五”深化電力體制改革的實(shí)施意見》和《能源發(fā)展“十一五”規(guī)劃》來看，“節(jié)能環(huán)保”已經(jīng)成為行業(yè)未來幾年發(fā)展的重要指導(dǎo)方針。

      發(fā)電端：積極開發(fā)水電基地，優(yōu)化建設(shè)煤電基地，加快建設(shè)核電基地；大力發(fā)展600MW及以上機(jī)組，“上大壓小”，推進(jìn)熱電聯(lián)產(chǎn)；水電建設(shè)重視環(huán)保問題，火電機(jī)組同步安裝脫硫除塵。

      電網(wǎng)端：重點(diǎn)輸送水電，適度輸送煤電，推進(jìn)“西電東送”三大通道建設(shè)；優(yōu)先調(diào)度可再生能源、核電等清潔能源發(fā)電，盡快建立并實(shí)施節(jié)能、環(huán)保、經(jīng)濟(jì)的發(fā)電調(diào)度方式。

      定價(jià)機(jī)制：實(shí)行有利于節(jié)能、環(huán)保的電價(jià)政策，全面實(shí)施激勵(lì)清潔能源發(fā)展的電價(jià)機(jī)制。

      看好華能國際(行情論壇)、長江電力(行情論壇)。在節(jié)能環(huán)保的大背景下，我們認(rèn)為單機(jī)規(guī)模較大的發(fā)電公司有望憑借其高效率和低能耗在電量調(diào)度上獲得相對優(yōu)勢；而水電類清潔能源發(fā)電公司也將獲得國家在上網(wǎng)電價(jià)和調(diào)度上的優(yōu)惠政策，從而在未來的電力市場競爭中占據(jù)先機(jī)。綜合節(jié)能環(huán)保給行業(yè)帶來的影響和公司估值情況，我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注華能國際和長江電力(參看電力行業(yè)投資策略報(bào)告)。

      電力設(shè)備：“三峽模式”助推行業(yè)升級..國內(nèi)電網(wǎng)投資嚴(yán)重滯后，投資增長是未來長期趨勢。我國電力工業(yè)“重發(fā)輕供”，電網(wǎng)建設(shè)投入嚴(yán)重不足，電網(wǎng)發(fā)展嚴(yán)重滯后于電源發(fā)展。展望未來10-20年，持續(xù)加大輸配電領(lǐng)域投資、提高電網(wǎng)資產(chǎn)占比，是我國電力工業(yè)長期發(fā)展的必然趨勢。根據(jù)規(guī)劃，2007年電網(wǎng)投資同比高增長25%，預(yù)計(jì)2008-2010年均復(fù)合增長率為16%左右。

      “市場換技術(shù)”借助外力實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步。電力裝備制造是關(guān)系到國計(jì)民生的產(chǎn)業(yè)，國家在重大項(xiàng)目招投標(biāo)上一直采取“市場換技術(shù)”策略，將跨國公司的尖端技術(shù)通過聯(lián)合投標(biāo)嫁接到國內(nèi)企業(yè)，并希望國內(nèi)企業(yè)逐漸能夠自主設(shè)計(jì)及生產(chǎn)，伴隨跨國公司進(jìn)入中國市場，核心制造技術(shù)也被帶到中國。

      行業(yè)頻頻上演“技術(shù)轉(zhuǎn)讓-消化吸收-自主創(chuàng)新”的經(jīng)典“三峽模式”。.. 資本市場對行業(yè)內(nèi)公司快速成長產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。如借助資本市場融資功能加快企業(yè)間收購兼并；實(shí)施股權(quán)激勵(lì)完善公司治理結(jié)構(gòu)；股權(quán)投資分享其他上市公司成長等。

      “節(jié)能減排”正在成為電力發(fā)展的主旋律。電力工業(yè)是能源消耗和污染物排放的“大戶”，我國電力生產(chǎn)、輸送和使用的效率提高是關(guān)鍵，高等級、高參數(shù)以及節(jié)能產(chǎn)品將是未來幾年我國電力設(shè)備行業(yè)發(fā)展的主流方向。